4月17日，工業硅期貨SI2412合約正式掛牌上市，該合約上市首日開盤價14200元/噸，最高價14500元/噸，最低價13980元/噸，首日波幅在4%以內，基本符合市場預期。截至5月7日，SI2412合約下跌0.31%報收14590元/噸。
從月間價差來看，SI2412合約與7個舊合約的首個交易日價差區間穩定在2100—2500元/噸。“SI2412合約交易標的大概率偏向通氧SI5530，而SI2411合約交易標的仍為SI4210，不過原倉單需與99硅基本類似的價格才能流通至現貨市場，因此，理論上SI2411合約交易標的實際應為99硅（或通氧SI5530），這也就代表著SI2411合約與SI2412合約的天然價差在2000元/噸。”國泰君安期貨高級分析師張航認為，短期內考慮11月底倉單集中注銷制度，預計SI2411合約與SI2412合約價差在2000—2500元/噸。
中信建投期貨分析師王彥青認為，工業硅期貨業務細則修訂對舊合約幾乎沒有影響，對舊合約的走勢變化，更需要關注近半年的供需格局。不過，考慮到工業硅價格已跌破部分企業生產成本，工業硅期貨后續下跌空間有限。對舊合約而言，后續或將呈現底部震蕩運行的狀態。當前工業硅基本面供強需弱，特別是多晶硅和有機硅行業正處在行業低谷時期，難以給工業硅價格帶來支撐。
供給方面，截至4月30日當周，工業硅周產增加，社會庫存仍處高位。相關機構數據顯示，福建、甘肅、廣西等地區部分工廠復產，工業硅整體周產環比增加0.2萬噸至8.48萬噸。此外，5月新疆若羌地區新增產能繼續投產，提供邊際增量。從開工角度來看，西南地區（周產占比12%）利潤與開工均已處于偏低位置， 5月復產預期增大。新疆地區廠庫庫存本周再次去化，庫存壓力減輕，預計當地主要硅廠仍將保持高開工。
需求端表現弱勢，具體來看，多晶硅方面，硅料周度價格繼續走跌，部分硅料廠計劃二季度開始檢修。據統計，目前計劃在二季度檢修的硅料產能在10萬—12萬噸/年，不排除有更多的企業進入到檢修序列中，后續對工業硅采購的體量將邊際縮減。不過，5月初通威保山20萬噸新增產能開始投產，預計5月整體多晶硅產量相較4月變動不大。張航認為，整體來看，硅料廠對工業硅采購的價格預計難以形成提振。
有機硅方面，整體對工業硅維持剛需采購，多以消化原料庫存為主。DMC價格相對偏弱勢。對此，張航分析指出，這一方面影響其對工業硅的采購心態，另一方面影響新增產能的投產進度。鋁合金方面，主流鋁合金廠對工業硅仍保持剛需采購，并未出現集中囤貨現象。出口市場（占13%）持續處于弱勢狀態，3月工業硅出口量增加，但出口價格未見明顯上漲，海外客戶采購仍以剛需為主。
對SI2412及之后的合約，王彥青認為，從需求端來看，多晶硅、有機硅等下游行業仍有較大的增長空間，隨著經濟逐漸復蘇，未來工業硅需求仍將保持增長態勢，給工業硅價格帶來長期支撐。因此，未來工業硅期貨價格有望逐漸走出底部回升的行情。
“與2023年類似，2024年工業硅行業亦處于‘上游高開工+下游去庫+原料降價+低成本地區產能擴張’的行業邏輯之中，在本應去庫的枯水期社會庫存遲遲未降，對應硅價仍處于上半年整體的下行周期之中。”張航認為，就二季度而言，供給端邊際縮減，但考慮豐水期西南硅廠開工“韌性”，預計供給仍將保持較高位置，而下游多晶硅與有機硅仍處于產能過剩的格局中，較難將自身利潤讓渡給工業硅上游，且下游負反饋正在逐步兌現?；诖?，預計二季度工業硅庫存壓力將進一步顯現，對應SI2412合約或更具備價格彈性。預計三季度起，SI2411與SI2412合約價差整體運行區間在2400—3000元/噸。
來源：期貨日報
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