硅料價格跌破4萬元/噸，光伏行業“淘汰賽”打響?

　　一路高歌猛進的光伏產業，再度陷入“周期魔咒”之中。

　　據中國有色金屬工業協會硅業分會(以下簡稱“硅業分會”)5月15日公布的數據顯示，多晶硅價格再度下調，P型致密料成交均價為3.73萬元/噸，周環比下降4.36%;N型顆粒硅成交均價為3.75萬元/噸，周環比下降6.25%。

　　今年以來，受階段性供需錯配、硅料端降價等因素影響，硅片、電池片價格應聲下跌。產業鏈價格的動蕩，也反饋到光伏上市企業的業績層面。

　　Wind數據顯示，2024年一季度，申銀萬國光伏設備行業分類的63家上市公司中，26家營收同比增長，占比約4成;18家企業歸母凈利潤同比增長，占比為28.57%。

　　20家企業歸母凈利潤出現虧損，多數來自硅料、硅片、電池片環節，隆基綠能、通威股份、TCL中環、晶澳科技等龍頭企業也位列其中。

　　隨著產業鏈價格走低、N型電池技術加速迭代，光伏行業“淘汰賽”悄然打響。面對新一輪產能洗牌周期，包括晶科能源在內的頭部企業表示將“謹慎擴產，蓄力穿越周期”，部分抱著淘金心態入局的跨界玩家也已悄然退場，諸如中來股份、聆達股份等紛紛終止擴產項目。

　　“降價潮”來襲，落后產能加速出清

　　2023年四季度開始，光伏產業鏈價格進入下行通道，硅料、硅片、電池、組件各環節盈利承壓。進入2024年，產業鏈價格持續下探，昔日利潤最豐厚的硅料環節價格變動明顯。

　　據硅業分會最新數據，5月15日當周，P型致密料成交均價為3.73萬元/噸，較年初的5.81萬元/噸下降約35.8%;N型棒狀硅和顆粒硅成交均價分別為4.3萬元/噸、3.75萬元/噸，較年初的6.78萬元/噸和5.9萬元/噸分別下降約36.57%、36.44%。

　　據此前硅料企業披露的成本數據，當前的硅料價格已經跌穿頭部廠商的成本價。

　　去年11月，通威股份曾在互動平臺表示，高純晶硅生產成本降至4萬元/噸以內，但其5月13日最新回復投資者提問時表示，報告期內高純晶硅產品平均生產成本在4.2萬元/噸以內。公司解釋稱，高純晶硅環節生產成本受上游原材料價格、物料消耗水平等多方面因素影響出現波動。

　　據大全能源在其年報中透露，2023年公司全年含銷售費用在內的單位生產成本為48.70元/kg，2024年一季度單位成本下降至45.99元/公斤，較去年同期下降13.96%;單位現金成本降至40.5元/公斤(4.05萬元/噸)。

　　“目前價格已突破所有在產企業現金成本，在高庫存壓力下，部分小產能、老產能已經停車檢修，絕大多數企業挺價意愿較強，低價情況選擇壓貨不出。”硅業分會認為，大多數在產廠家已采用停產檢修方式應對底部價格，硅料供應量從本月起將有所減少。

　　調研機構TrendForce集邦咨詢稱，硅料環節開始進入供給側落后、高成本產能出清階段，現金流充沛廠商尚可維持生產運作，而中尾部廠商在成本、價格雙殺壓力下，預計最終面臨停產出清。

　　硅料價格持續下跌的同時，下游環節同樣“跌跌不休”。據硅業分會數據，5月16日當周，P型M10單晶硅片成交均價降至1.25元/片，周環比跌幅為20.4%;N型G10L單晶硅片成交均價降至1.24元/片，周環比跌幅11.4%;P型G12單晶硅片成交均價降至1.9元/片，周環比跌幅8.65%;N型G12單晶硅片成交均價為1.94元/片，周環比跌幅11%。

　　電池方面，M10單晶TOPCon電池片價格跌至0.34元/W，環比下跌超過10%。組件方面，182mmTOPCon雙面雙玻組件價格下跌至0.86元/W，環比下跌近8%。

　　值得關注的是，業內認為硅料價格或仍未探底。

　　集邦咨詢指出，后市看，供需失衡、庫存高企，硅料仍有跌價空間，當前價格看，成本支撐力度全無，真正決定價格走勢的關鍵為供給側出清速度。

　　生意社分析認為，上游硅料和硅片企業均處于高庫存階段，目前價格已經形成利空氛圍的非理性下跌，但后期供應壓力緩解的可能性不大，尤其是當下終端裝機需求表現相對低迷，后期上下游博弈或更加嚴峻，預計硅料或存進一步下滑的空間，但謹慎看待跌幅。

　　資產減值拖累業績，“一體化”龍頭承壓

　　受產業鏈各環節產品價格大幅回落影響，疊加一季度是光伏行業的傳統淡季，多數光伏企業業績承壓。

　　Wind數據顯示，今年一季度，申銀萬國光伏設備行業分類的63家上市公司中，45家企業凈利潤出現下滑，占比約7成;20家企業出現虧損，上年同期僅4家企業虧損。

　　透過數據來看，出現虧損的企業不乏“一體化”龍頭，擁有較多硅料、硅片產能的企業虧損額位居前列。受產業鏈價格下滑影響、忍痛甩掉資產“包袱”，是導致其虧損的主因。

　　虧損額最高的是隆基綠能，報告期內公司實現營收176.74億元，同比減少37.59%;歸母凈利潤虧損23.5億元，同比減少164.61%。

　　一季報顯示，報告期內，公司硅片、電池、組件、HPBC產品出貨量均同比增長，但由于光伏產業鏈各環節產品價格持續下行，公司整體毛利率明顯下滑，本期計提存貨資產減值準備26.49億元，計提固定資產減值準備1.52億元。另外，由于硅料價格大幅下降，參股硅料企業確認的投資收益1.03億元，同比大幅下降10.82億元。

　　在4月30日舉辦的業績會上，隆基綠能坦言，公司經營業績受到了光伏價格快速下行和部分產線迭代升級帶來的減值影響。

　　TCL中環同樣受存貨資產減值拖累。2024年一季度，公司硅片銷售35GW，同比增長40%，其中N型及210系列出貨占比88%，N型210外銷市占率超過90%。但受光伏產品降價影響，報告期內，公司凈利潤虧損8.8億元，同比減少139.05%，計提資產減值損失5.02億元，較同期增加472.41%，主要系計提存貨跌價增加所致。

　　“硅料龍頭”通威股份也面臨著業績壓力。一季度公司實現營收195.7億元，同比減少41.13%;歸母凈利潤虧損7.87億元，同比減少109.15%，其中資產減值損失為2.68億元。該公司去年同期歸母凈利高達86.01億元。

　　在5月15日舉辦的業績說明會上，通威股份解釋基于謹慎性原則對PERC太陽能電池片生產線相關資產計提了減值。“2023年以來，PERC電池片盈利能力持續下降，TOPCon太陽能電池片已成為市場主流需求，PERC電池片的預期未來盈利能力、生存空間均存在較大不確定性。”通威股份稱。

　　2023年組件出貨量位列第四位的晶澳科技，2024年一季度凈利潤也產生了4.83億元的凈虧損，資產減值損失為2.58億元。

　　同期，雙良節能、東方日升、億晶光電、弘元綠能等硅片、組件企業也出現虧損。其中，雙良節能、東方日升一季度分別虧損2.95億元、2.8億元，去年同期歸母凈利潤分別為5.02億元、3.11億元。

　　技術迭代催生新格局，TOPCon成主戰場

　　光伏產業的格局往往伴隨著技術的演進而變化。面對P型邁向N型變革的十字路口，新舊產能更迭的折舊、產業鏈價格波動，是頭部光伏企業面臨的共同挑戰。

　　盡管光伏企業對電池技術的選擇尚存分歧，但不可否認的是，就TOPCon、HTJ、XBC三大主流N型技術而言，TOPcon技術已取得暫時領先。

　　集邦咨詢預計2024年TOPCon電池產能將接近800GW。而據InfoLink Consulting預測，2024年，N型電池技術的市占率將增至70%以上，其中TOPCon電池市占率有望達到65%。

　　從業績表現來看，隨著N型TOPCon組件市占率提升，押注這一技術的光伏企業，受到的沖擊更小。

　　繼2023年重回組件出貨量全球第一的“寶座”后，晶科能源一季度營收最高，達到230.84億元，歸母凈利潤11.76億元，同比減少29.09%，降幅在組件廠商中最少。公司經營活動現金流量凈額11.72億元，去年同期為-2.9億元，“造血”能力不斷提升。

　　在出貨方面，今年一季度，晶科能源實現總出貨量21.9GW，其中組件出貨量為19.99GW，硅片和電池片出貨量為1.91GW，較去年同期增長51.19%。

　　阿特斯作為2023年組件出貨量榜單第六，憑借輕裝上陣切入N型賽道，也實現盈利。一季度，公司實現營收95.97億元，同比減少18.88%;歸母凈利潤5.79億元，同比減少36.98%。

　　產能方面，報告期內，阿特斯組件出貨6.3GW，按N/P類型分布，N型出貨量占比接近一半，公司預計2024年該比例將提升至60%以上。

　　阿特斯在財報中直言，在行業頭部企業中，公司P型老舊產能的歷史包袱最輕，新增電池產能均采用新一代N型TopCon技術。

　　此外，天合光能也因TOPCon組件產品的銷售占比顯著提高，推動公司2023年營收首度邁入千億“大關”。今年一季度，天合光能同樣是少數盈利的光伏組件企業之一，實現歸母凈利潤5.15億元，同比減少70.83%。

　　在此背景下，部分企業也開始調轉船頭，擁抱TOPCon技術。比如，此前高舉ABC技術的愛旭股份，在年報中透露將加碼TOPCon產能建設項目，并提出“布局ABC與TOPCon齊頭并進迎接N型時代”。

　　今年3月，愛旭股份公告稱，擬投資27.15億元將義烏基地的25GW PERC電池產能升級為TOPCon電池產能;隨后又拋出一則15GW N型TOPCon電池擴產計劃，預計總投資60億元。據愛旭股份此前在互動平臺上的回復，由于當前N型電池正快速取代P型成為市場主要需求，公司大量客戶亦表達了希望向公司采購TOPCon電池的迫切訴求。

　　包括硅料環節，N型硅料的市占率也迅速提升。比如，大全能源一季度N型多晶硅料的產量為4.3萬噸，銷售3.7萬噸，N型多晶硅料生產及銷售占比分別達到69.0%及68.6%。

　　公司在其2024年一季報中透露，內蒙古包頭二期10萬噸高純多晶硅項目計劃將于2024年第二季度建成投產，該項目實施達產后，公司累計年產能可實現30.5萬噸，預計2024年全年公司的N型料銷售比例將達到70%以上。

　　據通威股份在業績說明會上介紹，目前公司N型硅料產品的產量及銷量占比均在90%以上，2024年底公司N型電池產能規模將超100GW。

　　新晉“追光者”退場，頭部企業有望維持優勢

　　自“雙碳”目標提出以來，光伏行業收獲了前所未有的目光，憑借著發展前景廣闊、高利潤誘惑，吸引眾多企業搶灘布局。然而，在新一輪產能洗牌周期影響下，中小企業生存空間被壓縮，部分跨界而來的“追光者”已主動離場。

　　去年6月，奧維通信宣布終止籌劃重大資產重組，公司曾擬投建5GW異質結太陽能電池及組件項目;同年8月，皇氏乳業宣布股權轉讓，注銷合資新能源公司，該公司曾擬100億元投建年產20GW TOPCon超高效太陽能電池組和2GW組件項目。

　　今年3月，電池廠商海源復材終止了“對外投資15GW N型高效光伏電池及3GW高效光伏組件項目”，并以3800萬元價格轉讓給愛旭股份。

　　在2020年跨界至光伏太陽能電池片賽道的聆達股份，也于3月宣布，擬終止投資建設銅陵年產20GW高效光伏電池片產業基地項目。

　　按照此前規劃，聆達股份擬投資91.5億元，分兩期分別建設年產10GW TOPCon高效電池片產線，以及建設年產5GW TOPCon高效電池片產線和5GW-hjt電池片產線。

　　4月24日，中來股份公告稱，決定終止投資硅基項目。公司給出的理由為“光伏行業市場環境已發生重大變化，硅基項目可行性發生重大變更。”

　　此外，包括國晟科技、億晶光電、乾景園林、樂通股份在內的多家企業已紛紛終止光伏項目定增、減少投資規模。

　　通威股份副董事長嚴虎在股東大會上表示，目前來看，很多業外資本和“后來者”都不會再輕易進入行業，光伏行業資本面正在快速收緊，而處于行業前列的公司仍然會繼續擴張產能。“后續競爭就是看誰的綜合風險管控能力更強、誰的現金流能力更強。”

　　東興證券在研報中指出，隨著光伏主產業鏈競爭加劇，行業或面臨新的一輪洗牌，一體化組件龍頭在成本、渠道、技術等方面都具有優勢，洗牌后市場份額或將向頭部企業集中。

　　值得注意的是，伴隨著產業鏈價格下行，國內光伏新增裝機需求仍較為旺盛。國家能源局數據顯示，今年一季度國內光伏新增裝機45.74GW，同比增長36%。

　　東方證券研報稱，展望2024年，全球光伏裝機預期462GW，同比增長約15%。一方面，頭部企業仍堅持研發，光伏技術持續進步，效率進一步提升，成本下降，拓寬產業鏈盈利空間;另一方面，融資強監管和無賺錢效應的市場自發調整，行業資本開支大幅下降，落后產能逐步出清，供需得到優化，光伏行業有望逐步走出回暖趨勢。

　　來源：財經網