編者按：
鑒于越來越多的金融機構對光伏企業的關注度與日俱增，同時行業擴產迅猛，索比咨詢特推出光伏上市企業可融資性評級，供金融機構與市場參考。
重要聲明
●索比咨詢只對擁有生產設備并以自有品牌銷售的企業進行可融資性評估。
●可融資性評估算法均采用最新市場公開數據，每季度進行一次跟蹤動態。
●可融資性評估結果僅作為索比咨詢綜合評估企業的一因子項，不代表索比咨詢對企業產品進行推薦或排斥、亦不代表索比咨詢對企業看好或看衰。
●該評估非任何投資建議、借貸建議，我們不建議企業花費過多精力爭取評估結果，任何人據此評估進行任何投融資活動，索比咨詢不承擔任何責任。
全球雙碳政策共振下，光伏行業上升勢頭火爆，資本市場對光伏企業保持高度關注，資本、人才加速涌入光伏賽道。評估企業的可融資性是第三方咨詢的一項工作。因此，索比咨詢將每季度對光伏上市企業進行可融資性評估，相關企業會因每季度經營變化導致動態進出或保持在可融資性名單中，索比咨詢對截面數據層面企業在名單內與否、時序數據層面企業進出名單的變化保持關注。
索比咨詢可融資性評估原則介紹：
1) 對于企業可融資性，索比咨詢高度重視企業最新財務償債能力，厭惡企業失敗風險。重點參考借鑒紐約大學斯特恩商學院教授愛德華·阿特曼(Edward Altman)Z-score模型，從企業資產規模、獲利能力、償債能力、有息負債負擔、財務結構、資產利用效能等六方面構建多個財務指標，進行多因子加權得到財務安全性評分F，動態考量企業最新財務安全裕度。
2) 光伏產業是靠制造科技驅動降本、實現迭代發展的產業，對于采用領先降本科技量產制造的企業給予較高的技術先進性等級評分T。
3) 在光伏產業高速發展的環境下，給予產品銷售增速等級高的企業較高等級評分S。
4) 可融資性評分B是企業財務安全性評分F、技術先進性評分T、產品銷售增長性評分S三個輸入量在可融資性算法下的輸出結果，企業可融資性評分B達到Tier1標準，可進入Tier1名單。
2022Q2光伏上市企業可融資性名單：
入圍典型企業簡評
大全能源：2022Q2硅料環節的企業當前處于景氣上行周期，分享光伏產業鏈最大塊蛋糕，融資風險抵補能力處于厚實狀態。相對硅料環節的其他競爭對手，大全能源業務更單純，99.61%收入來源于硅料銷售;大全能源具有低成本優勢，2021年年均成本為49.32元/kg(低于通威股份的58.02元/kg和特變電工的63.13元/kg)。大全能源領跑2022Q2的Tier1名單，硅料當前處于擴產期且不少新進入者涌入，后續重點關注硅料價格周期性變化，預期2023年硅料進入下行周期。
中環股份：處于硅片環節，市場地位穩固，自2019年以來穩居第三方硅片市場出貨量首位。預計2022年末硅片產能將達到140GW，遠期規劃達到180GW。相比其他競爭對手，中環股份具有先進產能優勢，實現半導體硅片工業4.0技術跨界應用創新，大尺寸、薄片化技術行業領先，210大尺寸良率超過97%，至少7%的出片率優勢，非硅成本行業領先(公司披露，但未體現在財務指標上)。預計2022年末210硅片產量占比將達到90%。公司正在構筑一體化：與協鑫集團子公司成立合資公司，共建10萬噸顆粒硅產能。預計至2022年末預計組件產能將達到13GW，持有IBC電池制造商MAXEON公司24.4%股權，擁有N型電池技術。
愛旭股份：處于電池片環節，具備規模領先優勢。自2018年以來穩居全球第三方電池出貨量第二，預計2022年末將達到45GW，穩居行業第二位，預計至2022年末大尺寸產能(210&182)占比將達到95%。相對于電池片環節競爭對手，愛旭技術領先，高度重視研發，率先具有自主知識產權的N型 ABC電池，量產轉換效率25.5%，6.5GW量產線將于2022Q3投產。與華發集團合作率先推出ABC組件，預期目標超50GW。2021年受上游成本上行、下游全球物流影響出貨不暢、限電影響電池片開工率等非長期持續因素共同擠壓，業績慘淡，預期2022年開始隨著暫時性負面因素消退，N型ABC電池、組件的崛起，公司業績反轉可期。
評論