焚燒行業龍頭競爭格局基本形成，主流固廢公司在手產能充裕。梳理當前市場上主流的12家垃圾焚燒運營企業產能情況：根據公司定期報告、募集說明書等公告統計，截至2020年半年報及2021年3月3日前新披露的中標公告，除光大環境外，其余公司現手規劃總產能（在運+在建+籌建）規模大都為3~5萬噸/日（其中在運產能為1.0~2.5萬噸/日，在建+籌建產能規模為1.5~3萬噸/日）。其中12家公司在運產能占2020年全國焚燒產能的40%，市場玩家格局穩定，龍頭競爭格局基本形成；且12家公司合計在建+籌建/投運機組達1.13，運營產能擁有一倍擴張空間。
上市主流固廢公司在建及籌建規模均近1倍于在運規模
來源：各公司定期報告、債券募集說明書
備注：康恒環境數據來自于四通股份 2019 年 9 月披露的置換說明書；其余公司均來自 2020 年半年報及最新中標公告。
十二家主流垃圾焚燒上市公司產能市占率達40% （2020）
來源：各公司定期報告、債券募集說明書，城鄉建設統計年鑒
備注：各公司產能統計口徑與上圖標準一致，全國產能數據來自2016年發布的《十三五無害化建設規劃》的2020年全國焚燒產能規劃
A股焚燒公司在建/在運比達52%，已經進入投產高峰期。目前主流A股固廢公司在手尚未投運產能充裕，并且在建項目占比正逐漸增高。截至2020年半年報及最新中標公告，9家A股公司合計在運產能14.67萬噸/日，在建產能7.70萬噸/日，籌建產能6.30萬噸/日，在建/在運比為52%?？紤]到焚燒廠前期規劃及環評審核等籌建流程的周期一般為1年左右，而建設周期一般為12至18個月左右，預期多家固廢公司未來兩年將迎來投產高峰期，企業業績及現金流均有望保持持續增長
近兩年多家固廢公司將迎來投產高峰期
來源：各公司定期報告、債券募集說明書
A股焚燒公司在建在運比總體保持在45%以上
來源：各公司定期報告、債券募集說明書
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